分红率同比上年明显下降

在上市公司持续高额分红的分红同时，一些上市公司超高比例分红，最壕也令市场担忧。现金

现金分红比例，红包也称为分红率，分红即上市公司披露的最壕年度现金分红总额占归母净利润的百分比。

2021年拟进行现金分红公司有3291家，现金据此统计，红包其分红率的分红算数平均值为38.48%，中位数为30.48%，最壕最大值为766.19%。现金相较于上年的红包三项数据（2020年分红率的算数平均值为40.34%、中位数为31.04%、分红最大值为1027.40%），最壕可以说2021年A股的现金分红率有所下降。

一般而言，分红较高的企业，其现金流也稳定，不仅是熊市中投资者的避风港，也同时是牛市中稳健投资者不可或缺的组合选择。2021年分红率在100%以上的有105家，50%以上的有661家，算数平均值38.48%以上的有1066家。

然而，现金分红也并非越多越好。有分析认为，超高的分红率不一定对投资者具有强烈的吸引力。一方面，分红率过高将大幅减少公司当前的运营资金和投资能力，影响企业估值，这一点对于初创型企业或者成长型企业尤为重要。另一方面，也容易给人留下“讨好”大股东的印象。

2021年分红率排名前20的上市公司，其平均分红率为472.26%。

分红率排在第一位的公司是上市刚两年的，其2021年仅实现归母净利润3000多万元，却舍得拿出2.3亿元做分红。公开资料显示，该公司大股东持股比为61.41%。4月29日分红预案一公布，该公司的股票连续多日飘红。

2000年上市的已实现分红19次，累计分红率27.18%。其披露的2021年度分红方案显示，公司拟以5.28亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利7元（含税），不以公积金转增股本。据此计算，该公司此次拟派发现金红利约3.7亿元， 而公司2021年的归母净利润仅有0.68亿元。按照上述分红预案，公司2021年的分红率将为545.90%。

4月23日，蓝帆医疗因未能审慎决策利润分配方案，违反相关规定，收到深交所的监管函。深交所在监管函中称，蓝帆医疗董事会会议审议利润分配方案时未能审慎决策，违反了《股票上市规则（2022年修订）》等相关规定。希望公司及全体董事、监事、高级管理人员吸取教训，及时整改，杜绝上述问题的再次发生。

根据《深交所股票上市规则》的规定，“上市公司利润分配应当以母公司报表中可供分配利润为依据。同时，为避免出现超分配的情况，公司应当以合并报表、母公司报表中可供分配利润孰低的原则来确定具体的利润分配比例。”

4月13日，蓝帆医疗披露拟向全体股东每10股派发现金红利1.00元（含税），合计拟派发现金红利1.01亿元（含税）。而根据公司年报显示，2021年母公司可供分配利润主要来源于各子公司分红，其母公司实际可供分配利润为-4.54亿元。4月21日，蓝帆医疗公告取消了原拟提交股东大会审议的利润分配预案。

对于上市公司的分红比例问题，证监会于2013年11月发布《上市公司监管指引第3号—上市公司现金分红》，要求上市公司董事会综合考虑发展阶段、自身经营模式、盈利水平以及是否有重大资金支出安排等因素提出现金分红政策，研究和认证现金分红的时机和条件，并充分听取中小股东的意见和诉求。

表 2：2021年A股分红率（预案）最高的20家公司

数据来源：Wind 统计日期2022年5月13日

超九成股息率不及银行理财

关于上市公司分红，还有一项重要指标，即股息率。它被视为衡量企业是否具有投资价值的重要标尺之一。

股息率是每股股息与股票价格之间的比率。值得注意的是，虽然A股分红率较为可观，但上市公司的股息率普遍不高。根据2021年12月31日收盘价计算，2021年全A股市场股息率的平均值为1.44%，最小值为0.01%。前20家股息率最高的公司算数平均值为14.63%，其中最大值为34.19%。股息率最高的前20家上市公司多分布在钢铁、汽车、能源和纺织服装等行业。

股息率可以成为投资理财的重要参考指标。如果以预期年化收益率为4%的银行理财作参考，那么2021年有223家上市公司的股息率跑赢银行理财，占所有上市公司（4807家）数量的4.64%。这意味着，近95%的上市公司的股息率未能跑赢银行理财产品。

众所周知，银行类上市公司的股息率在各行业中排位相对较高。在2021年股息率最高的100家上市公司中，有12家银行进入。前三家分别为：、交通银行和中国银行，其股息率分别为8.30%、7.70%、7.25%。

从2021年度A股分红率与股息率的排行对照来看，不少上市公司的分红率居前，股息率也较高，比如中国石化、中国神华和广聚能源等。

以中国石化为例，公司2001年上市以来，年年分红，累计现金分红4600多亿元，累计实现分红率45.35%。2021年，公司取得归母净利润712.08亿元。中国石化打算拿出当年净利润的52.71%，即375.32亿元用于现金分红。按照2021年12月31日收盘价计算，公司股息率为10.90%，在A股市场中排名第14位。

事实上，受市场“风向”和股价变动影响，股息率的表现会在行业之间切换。比如，近年来白酒、新能源或抗疫等概念股受追捧，当股价被炒至高位后，分红再多，股息率也可能并不高。比如贵州茅台2021年拟每10股派现216.75元（含税），按照去年年底的收盘价测算，其股息率只有1.06%，扣税后，则1%都不到。反而，高股息率公司都集中在去年表现低迷的传统行业，因股价较低而分红金额较高，这些行业内公司的股息率则相对较高。

表3：2021年A股股息率最高的20家公司

数据来源：Wind， 股价统计日期为2021年12月31日收盘价